Dell Technologies (NYSE: DELL) is geen gewone tegnologie-aandeel nie, soos blyk uit die feit dat die aandeel steeds ver bo die pre-pandemie-vlakke verhandel.Dell groei dalk nie teen dieselfde tempo as sy tegnologiese eweknieë nie, maar die maatskappy maak sterk AARP-verdienste en koop sy goedkoop aandele terug.Stadige groei is waarskynlik die beste uitkoms waarop beleggers vorentoe kan hoop, maar dit kan genoeg wees om 'n beduidende meervoudige uitbreiding te regverdig, tesame met dubbelsyfer-opbrengs wat genoeg kan wees om beter-as-mark-opbrengste te maak.Terwyl die maatskappy sy verdiensteverslag op Maandag 21 November bekend maak, maak die aandeel se lae waardasie dit 'n goeie koop voor die persverklaring.
Dell is 30% onder sy rekord van alle tye vroeër vanjaar, maar steeds 80% bo die pre-pandemie-vlakke.
Baie van hierdie sterk prestasie was te danke aan die geweldige vordering wat gemaak is om die skuldlas te verminder.Die laaste keer dat ek na DELL-aandeel gekyk het, was in Julie toe ek dit as 'n koop aanbeveel het weens sy lae prys-tot-verdienste-verhouding.Die aandeel het sedertdien met 11% gedaal, wat die waardeaanbod selfs meer aanloklik maak.
In die mees onlangse kwartaal het Dell se totale inkomste met 9% gegroei en nie-AARP bedryfsinkomste het met 4% gestyg.Algehele groei vertel egter nie die hele storie nie.Die Customer Solutions Group (PC-afdeling) het 'n stewige inkomstegroei van 9% behaal, maar op 'n konferensieoproep het Dell opgemerk dat die makro-omgewing aansienlik versleg het sedert die laaste kommentaar in Mei, maar het ook opgemerk dat hulle daarin geslaag het om swakker vraag te vergoed. wat hoër gemiddelde verkooppryse en verbeterings in die voorsieningsketting in voorraadhantering beïnvloed.Die Maatskappy kan nie by sulke verrekeninge baat vind nie.
Dell het rekenaarmarkaandeel in 34 van die afgelope 38 kwartale gewen en lei tans die sakerekenaarmark.
Veral, Infrastructure Solutions Group het vinniger gegroei as gevolg van hoër marges in hierdie besigheidsegment.
Ten spyte van Dell se CAGR van slegs 6% sedert 2019, het die maatskappy daarin geslaag om netto skuld met $37,4 miljard te verminder, wat die hefboomfinansiering tot 1,7x skuld-tot-EBITDA verlaag het.
Die bestuur het die terugkeer van kontant aan aandeelhouers 'n prioriteit gemaak in sy kapitaaltoewysing en betaal kwartaallikse dividende en koop aandele terug.Die maatskappy het $608 miljoen se aandele gedurende die kwartaal teruggekoop en beoog om tot 60% van vrye kontantvloei (gebaseer op ongeveer 100% netto inkomste omgeskakel na vrye kontantvloei) aan aandeelhouers terug te gee.
As ons vorentoe kyk, verwag Dell dat die totale inkomste jaar-tot-jaar met 8% sal daal, wat die voortgesette swak vraag en 'n waarskynlike onvermoë om dit met prysstygings te verreken, weerspieël.Dell verwag dat verdienste per aandeel jaar-tot-jaar stabiel sal wees as gevolg van die impak van aandele-terugkope en 'n groter bydrae van die voorgenoemde hoër-marge ISG-besigheidseenheid.
Gegewe 'n reeks teleurstellende tegnologieverdiensteverslae, is dit geen verrassing dat ontleders verdienste-per-aandeel-ramings vir die mees onlangse kwartaal verlaag het nie, hoewel konsensusvoorspellings steeds nie-AARP-verdienste van 'n aanbeveling voorstel.
Potensiële aandeelhouers moet verstaan dat Dell nie die groeikoerse van 20% tot 30% gaan lewer wat tipies is vir tegnologie-aandele nie.In teenstelling met tipiese tegnologie-aandele, verdien Dell egter onder AARP en verhandel teen enkelsyferverdienste-veelvoude.
Bestuur verwag verdienste-per-aandeel-groei van 6% oor die langtermyn gegrond op jaarlikse inkomstegroei van 3% tot 4%.Die aandele verhandel teen 6,3 keer die verdienste, maar die bestuur se doelwit is bloot om tot 60% van verdienste aan aandeelhouers terug te gee deur dividende en aandele-terugkoop.Dit beteken ’n aandeelhouersopbrengs van sowat 9,5% en ’n inkomstegroeivoorspelling van 3% tot 4% behoort genoeg te wees om dubbelsyferopbrengs te genereer.Maar dit is met die veronderstelling dat daar nie veelvuldige uitbreidings is nie, en ek vermoed dat die aandeel mettertyd herwaardeer moet word aangesien die maatskappy voortgaan om aandele teen so 'n aggressiewe tempo terug te koop.Boonop, deur hefboomfinansiering tot 'n teikenskuld/EBITDA-verhouding van 1,5x te verminder, kan bestuur meer buigsaamheid hê om ongeallokeerde kontant vir ander doeleindes te gebruik. Terwyl die bestuur blykbaar meer daarop gefokus is om oortollige kontant vir M&A te gebruik, hoop ek vir meer aggressiewe aandele-terugkope en dat M&A eers sal plaasvind nadat die aandeel hoër herwaardeer het. Terwyl die bestuur blykbaar meer daarop gefokus is om oortollige kontant vir M&A te gebruik, hoop ek vir meer aggressiewe aandele-terugkope en dat M&A eers sal plaasvind nadat die aandeel hoër herwaardeer het. Terwyl die bestuur blykbaar meer gefokus is op die gebruik van oortollige M&A-kontant, sien ek uit na meer aggressiewe aandeleterugkope en M&A wat eers ná die herprysing van aandele sal plaasvind. Terwyl die bestuur blykbaar meer daarop gefokus is om oortollige kontant vir M&A te gebruik, verwag ek meer aggressiewe terugkope en M&A eers nadat aandele hoër herwaardeer het.Ek vind dit onwaarskynlik dat 'n maatskappy wat sowat 6% van sy aandele per jaar terugkoop teen 'n wins van 6,3 keer sy verdienste verhandel, en hierdie mening neem aansienlik toe as 'n maatskappy soveel as 14% van sy uitstaande aandele per jaar terugkoop. .Ek kon sien dat aandele herprys word teen 10-12x winste, wat meer as 60% opwaartse potensiaal impliseer uit meervoudige uitbreiding alleen.Hierdie vermenigvuldiger sal dit op gelyke voet plaas met ander gevestigde tegnologiemaatskappye soos Cisco (CSCO) en Oracle (ORCL).
Wat is die belangrikste risiko's?Eerstens sal groei waarskynlik buite die 3% tot 4%-reeks val.Maatskappye wat stadig groei, het lank gevrees dat groei uiteindelik sal vervaag en negatief sal word. Nog 'n risiko is as bestuur die balansstaat aanwend om M&A-ambisies te finansier. Nog 'n risiko is as bestuur die balansstaat aanwend om M&A-ambisies te finansier. Nog 'n risiko is dat bestuur die balansstaat sal gebruik om M&A-ambisies te finansier. Nog 'n risiko is of die bestuur sy balansstaat sal gebruik om fusies en oorname-ambisies te finansier. Ek beskou die pad na 'n meervoudige hergradering as afhanklik van laer hefboomfinansiering en 'n meer aggressiewe aandeleterugkoopprogram, maar 'n skuldaangevuurde M&A-inisiatief sal die teenoorgestelde rigting werk en moontlik veroorsaak dat die aandeel teen afslagveelvoude verhandel. Ek beskou die pad na 'n meervoudige hergradering as afhanklik van laer hefboomfinansiering en 'n meer aggressiewe aandeleterugkoopprogram, maar 'n skuldaangevuurde M&A-inisiatief sal die teenoorgestelde rigting werk en moontlik veroorsaak dat die aandeel teen afslagveelvoude verhandel. Ek beskou die pad na 'n meervoudige graderingsoorsig as afhanklik van 'n laer hefboomfinansiering en 'n meer aggressiewe aandeleterugkoopprogram, maar 'n skuldgeleide M&A-inisiatief sal in die teenoorgestelde rigting werk en die aandeel moontlik dwing om voort te gaan met verhandeling teen afslagveelvoude. Ek dink die pad na veelvuldige beoordelingsresensies hang af van laer hefboomfinansiering en 'n meer aggressiewe aandeleterugkoopprogram, maar 'n skuldgebaseerde fusie- en oornameprogram sal die teenoorgestelde uitwerking hê en waarskynlik die aandeleverhandeling teen 'n afslagveelvoud hou.Dit is ook die moeite werd om te noem dat die risiko van "oorneem" al voorheen ontstaan het.Daar is veral 'n risiko dat die aandeelprys sal daal en die Dell-uitvoerende hoof sal probeer om aandele teen 'n laer prys te koop, wat aandeelhouers wat teen 'n hoër prys gekoop het, teleurstel.
Ek glo steeds dat DELL-aandele gekoop moet word in die lig van 'n tegnologiese ineenstorting, hoewel bogenoemde risiko's dit laag hou.
Groei-aandele het ineengestort.Wanneer jy dit koop, is die strate vol bloed en niemand wil dit koop nie.Ek het die Tech Crash 2022-lys aan Best of Breed Growth Stocks-intekenare verskaf, en hier is my lys van waar om te koop tydens die tegnologie-ongeluk.
Julian Lin is 'n senior finansiële ontleder.Julian Lin bestuur Best Of Breed Growth Stocks, 'n navorsingsdiens wat die hoë oortuigings van toekomstige wenners ontbloot.
Openbaarmaking: Ek/ons het 'n winsgewende lang posisie in DELL-aandele deur aandeeleienaarskap, opsies of ander afgeleide instrumente.Hierdie artikel is deur my geskryf en spreek my eie mening uit.Ek het geen vergoeding ontvang nie (behalwe vir Seeking Alpha).Ek het geen sakeverhouding met enige van die maatskappye wat in hierdie artikel gelys word nie.
Postyd: 18 Nov 2022